經(jīng)濟(jì)聚焦：人民幣升值預(yù)期何以“揮之不去”
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發(fā)布日期：2011年06月20日
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經(jīng)濟(jì)聚焦：人民幣升值預(yù)期何以“揮之不去”
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截止時(shí)間：2011-09-10
上周最后一個(gè)交易日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)６．４７１６，創(chuàng)出匯改以來(lái)新高。此時(shí)距去年重啟匯改整一年。一年來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值５．５％。
人民幣匯率“碎步式”升值，彈性增強(qiáng)
?。玻埃保澳觌S著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇，實(shí)現(xiàn)匯率正?；?、退出階段性緊盯美元政策的條件已經(jīng)具備。２０１０年６月１９日中國(guó)人民銀行宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，市場(chǎng)謂之“重啟匯率制度改革”。
一年來(lái)，人民幣匯率走勢(shì)整體呈現(xiàn)出“碎步式”升值和彈性增強(qiáng)兩大顯著特征。
數(shù)據(jù)顯示，重啟匯改后的第二個(gè)交易日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)即大幅走高２９５個(gè)基點(diǎn)，一舉突破６．８０關(guān)口。今年以來(lái)，在美元走軟的背景下，人民幣匯率的“碎步式”升值趨勢(shì)更加明顯。繼１月１３日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)突破６．６０關(guān)口后，４月２９日再度突破６．５０關(guān)口，人民幣匯率進(jìn)入６．４時(shí)代。
值得一提的是，與金融危機(jī)之后人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)“釘在”６．８３元明顯不同，一年來(lái)，在人民幣對(duì)美元呈現(xiàn)出“碎步式”升值態(tài)勢(shì)的同時(shí)，匯率雙向浮動(dòng)特征亦十分明顯。數(shù)據(jù)顯示，在２００多個(gè)交易日里，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)共有１４７個(gè)交易日升值，９２個(gè)交易日貶值；在一些交易日里，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)隔日最大振幅超過(guò)０．２％，最大升值和最大貶值幅度均超過(guò)１００個(gè)基點(diǎn)。而就在重啟匯改后的第二個(gè)交易日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)大幅走高２９５個(gè)基點(diǎn)，波幅接近管理層設(shè)定的０．５％的上限，創(chuàng)下重啟匯改以來(lái)波幅之最。
此外，一年來(lái)人民幣匯率愈加顯示出“參考一籃子貨幣”的特性，對(duì)歐元、日元等主要貨幣也有升有貶，人民幣匯率形成機(jī)制逐步向“參考一籃子貨幣、有管理的浮動(dòng)匯率制度”邁進(jìn)。
市場(chǎng)對(duì)人民幣升值預(yù)期有所強(qiáng)化，熱錢壓境現(xiàn)象明顯
孫云是一家服裝出口企業(yè)的負(fù)責(zé)人。他最近剛談成了一筆價(jià)值１００萬(wàn)美元的生意，一想到人民幣升值，他有些發(fā)愁。
“對(duì)方只交了２０萬(wàn)美元的訂金，還有８０萬(wàn)美元在三個(gè)月后交貨時(shí)收款。到時(shí)人民幣對(duì)美元匯率哪怕漲了１％，我將損失好幾萬(wàn)元人民幣?！睂O云告訴記者，現(xiàn)今許多小企業(yè)都傾向于簽中短期訂單，來(lái)規(guī)避長(zhǎng)期訂單下的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于這一陣痛，專家指出，匯改的重新啟動(dòng)引發(fā)了匯率的顯著變化，不可避免會(huì)對(duì)出口企業(yè)造成短期陣痛，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，有利于抑制通脹和資產(chǎn)泡沫，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。
對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰指出，回歸均衡水平的人民幣升值對(duì)貿(mào)易部門的沖擊更多是短期的。中長(zhǎng)期來(lái)看，升值壓力將推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，將使中國(guó)經(jīng)濟(jì)和商品在新的更高平臺(tái)上重新獲得國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
“重啟匯改一定程度上起到了緩解通脹壓力的功用?！敝袊?guó)社科院世經(jīng)所國(guó)際金融室副主任張斌認(rèn)為，在上半年大宗商品價(jià)格高漲時(shí)，人民幣一定幅度的升值可以減少企業(yè)進(jìn)口成本，減輕輸入型通脹壓力。
專家提醒，重啟匯改后，市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期有所強(qiáng)化，熱錢壓境現(xiàn)象明顯，這已成為制約我國(guó)貨幣政策功效的一大掣肘。
“重啟匯改的重要作用是避免了人民幣隨美元大幅度貶值。但也出現(xiàn)了單邊升值預(yù)期的問(wèn)題，帶來(lái)海外資金的涌入。在過(guò)去一年多里，央行為買外匯被動(dòng)投放了３萬(wàn)多億元人民幣的基礎(chǔ)貨幣，貨幣供應(yīng)量Ｍ２增加了１０萬(wàn)億元。”丁志杰說(shuō)。
專家指出，升值預(yù)期誘發(fā)海外游資持續(xù)不斷進(jìn)入，帶來(lái)外匯占款數(shù)字的增加，加大了國(guó)內(nèi)流動(dòng)性壓力，制約了我國(guó)貨幣政策功效的發(fā)揮。央行今年以來(lái)不得不６次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，凍結(jié)資金超過(guò)１．８萬(wàn)億元，其直接用意即是為了對(duì)沖掉每月平均新增的３０００多億元外匯占款。
理性分析，大幅升值的可能性不大
“人民幣升值預(yù)期之所以揮之不去，主要是因?yàn)閰R率機(jī)制僵化和外匯儲(chǔ)備持續(xù)大幅增加。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的單邊投機(jī)行為，又造成了預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)?！蓖鈪R局國(guó)際收支司司長(zhǎng)管濤撰文稱，完善匯率機(jī)制的核心是進(jìn)一步增加人民幣匯率彈性，讓市場(chǎng)在匯率形成中發(fā)揮越來(lái)越大的作用。
外管局日前公布的２０１０年年報(bào)也指出，下一階段要穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革。著重完善以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，逐步增強(qiáng)人民幣匯率彈性，充分發(fā)揮匯率在國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)中配置外匯資源的作用。
也有學(xué)者認(rèn)為，可采用大幅度升值的手段，讓人民幣匯率一次性升到位，以此破解升值預(yù)期難題。
“該升不升，形成升值預(yù)期，是造成熱錢流入的重要原因，用升值弱化升值預(yù)期是措施之一?！倍≈窘苤赋?。
張斌也認(rèn)為，當(dāng)前小步升值無(wú)異于向投機(jī)客散發(fā)入境邀請(qǐng)函，一次性升到位未見(jiàn)得不是一個(gè)選擇。
不過(guò)有業(yè)內(nèi)人士指出，我國(guó)目前雖然允許人民幣對(duì)美元匯率波動(dòng)區(qū)間為中間價(jià)上下０．５％，但實(shí)際來(lái)看，過(guò)去一年里人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)波動(dòng)幅度很少突破０．３％?！捌涓驹蚴菦Q策層擔(dān)心浮動(dòng)過(guò)大會(huì)惡化當(dāng)前出口企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，照此看來(lái)，大幅升值的可能性微乎其微。”
來(lái)源：人民網(wǎng)-《人民日?qǐng)?bào)》
人民幣匯率“碎步式”升值，彈性增強(qiáng)
?。玻埃保澳觌S著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇，實(shí)現(xiàn)匯率正?；?、退出階段性緊盯美元政策的條件已經(jīng)具備。２０１０年６月１９日中國(guó)人民銀行宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，市場(chǎng)謂之“重啟匯率制度改革”。
一年來(lái)，人民幣匯率走勢(shì)整體呈現(xiàn)出“碎步式”升值和彈性增強(qiáng)兩大顯著特征。
數(shù)據(jù)顯示，重啟匯改后的第二個(gè)交易日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)即大幅走高２９５個(gè)基點(diǎn)，一舉突破６．８０關(guān)口。今年以來(lái)，在美元走軟的背景下，人民幣匯率的“碎步式”升值趨勢(shì)更加明顯。繼１月１３日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)突破６．６０關(guān)口后，４月２９日再度突破６．５０關(guān)口，人民幣匯率進(jìn)入６．４時(shí)代。
值得一提的是，與金融危機(jī)之后人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)“釘在”６．８３元明顯不同，一年來(lái)，在人民幣對(duì)美元呈現(xiàn)出“碎步式”升值態(tài)勢(shì)的同時(shí)，匯率雙向浮動(dòng)特征亦十分明顯。數(shù)據(jù)顯示，在２００多個(gè)交易日里，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)共有１４７個(gè)交易日升值，９２個(gè)交易日貶值；在一些交易日里，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)隔日最大振幅超過(guò)０．２％，最大升值和最大貶值幅度均超過(guò)１００個(gè)基點(diǎn)。而就在重啟匯改后的第二個(gè)交易日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)大幅走高２９５個(gè)基點(diǎn)，波幅接近管理層設(shè)定的０．５％的上限，創(chuàng)下重啟匯改以來(lái)波幅之最。
此外，一年來(lái)人民幣匯率愈加顯示出“參考一籃子貨幣”的特性，對(duì)歐元、日元等主要貨幣也有升有貶，人民幣匯率形成機(jī)制逐步向“參考一籃子貨幣、有管理的浮動(dòng)匯率制度”邁進(jìn)。
市場(chǎng)對(duì)人民幣升值預(yù)期有所強(qiáng)化，熱錢壓境現(xiàn)象明顯
孫云是一家服裝出口企業(yè)的負(fù)責(zé)人。他最近剛談成了一筆價(jià)值１００萬(wàn)美元的生意，一想到人民幣升值，他有些發(fā)愁。
“對(duì)方只交了２０萬(wàn)美元的訂金，還有８０萬(wàn)美元在三個(gè)月后交貨時(shí)收款。到時(shí)人民幣對(duì)美元匯率哪怕漲了１％，我將損失好幾萬(wàn)元人民幣?！睂O云告訴記者，現(xiàn)今許多小企業(yè)都傾向于簽中短期訂單，來(lái)規(guī)避長(zhǎng)期訂單下的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于這一陣痛，專家指出，匯改的重新啟動(dòng)引發(fā)了匯率的顯著變化，不可避免會(huì)對(duì)出口企業(yè)造成短期陣痛，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，有利于抑制通脹和資產(chǎn)泡沫，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。
對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰指出，回歸均衡水平的人民幣升值對(duì)貿(mào)易部門的沖擊更多是短期的。中長(zhǎng)期來(lái)看，升值壓力將推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，將使中國(guó)經(jīng)濟(jì)和商品在新的更高平臺(tái)上重新獲得國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
“重啟匯改一定程度上起到了緩解通脹壓力的功用?！敝袊?guó)社科院世經(jīng)所國(guó)際金融室副主任張斌認(rèn)為，在上半年大宗商品價(jià)格高漲時(shí)，人民幣一定幅度的升值可以減少企業(yè)進(jìn)口成本，減輕輸入型通脹壓力。
專家提醒，重啟匯改后，市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期有所強(qiáng)化，熱錢壓境現(xiàn)象明顯，這已成為制約我國(guó)貨幣政策功效的一大掣肘。
“重啟匯改的重要作用是避免了人民幣隨美元大幅度貶值。但也出現(xiàn)了單邊升值預(yù)期的問(wèn)題，帶來(lái)海外資金的涌入。在過(guò)去一年多里，央行為買外匯被動(dòng)投放了３萬(wàn)多億元人民幣的基礎(chǔ)貨幣，貨幣供應(yīng)量Ｍ２增加了１０萬(wàn)億元。”丁志杰說(shuō)。
專家指出，升值預(yù)期誘發(fā)海外游資持續(xù)不斷進(jìn)入，帶來(lái)外匯占款數(shù)字的增加，加大了國(guó)內(nèi)流動(dòng)性壓力，制約了我國(guó)貨幣政策功效的發(fā)揮。央行今年以來(lái)不得不６次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，凍結(jié)資金超過(guò)１．８萬(wàn)億元，其直接用意即是為了對(duì)沖掉每月平均新增的３０００多億元外匯占款。
理性分析，大幅升值的可能性不大
“人民幣升值預(yù)期之所以揮之不去，主要是因?yàn)閰R率機(jī)制僵化和外匯儲(chǔ)備持續(xù)大幅增加。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的單邊投機(jī)行為，又造成了預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)?！蓖鈪R局國(guó)際收支司司長(zhǎng)管濤撰文稱，完善匯率機(jī)制的核心是進(jìn)一步增加人民幣匯率彈性，讓市場(chǎng)在匯率形成中發(fā)揮越來(lái)越大的作用。
外管局日前公布的２０１０年年報(bào)也指出，下一階段要穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革。著重完善以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，逐步增強(qiáng)人民幣匯率彈性，充分發(fā)揮匯率在國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)中配置外匯資源的作用。
也有學(xué)者認(rèn)為，可采用大幅度升值的手段，讓人民幣匯率一次性升到位，以此破解升值預(yù)期難題。
“該升不升，形成升值預(yù)期，是造成熱錢流入的重要原因，用升值弱化升值預(yù)期是措施之一?！倍≈窘苤赋?。
張斌也認(rèn)為，當(dāng)前小步升值無(wú)異于向投機(jī)客散發(fā)入境邀請(qǐng)函，一次性升到位未見(jiàn)得不是一個(gè)選擇。
不過(guò)有業(yè)內(nèi)人士指出，我國(guó)目前雖然允許人民幣對(duì)美元匯率波動(dòng)區(qū)間為中間價(jià)上下０．５％，但實(shí)際來(lái)看，過(guò)去一年里人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)波動(dòng)幅度很少突破０．３％?！捌涓驹蚴菦Q策層擔(dān)心浮動(dòng)過(guò)大會(huì)惡化當(dāng)前出口企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，照此看來(lái)，大幅升值的可能性微乎其微。”
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