經(jīng)濟轉型期如何釋放改革紅利 21位學者年中“答卷”
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發(fā)布日期：2013年07月08日
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經(jīng)濟轉型期如何釋放改革紅利 21位學者年中“答卷”
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21位學者年中“答卷”中國經(jīng)濟
□當前宏觀經(jīng)濟偏冷 總體不悲觀
□新經(jīng)濟新科技崛起 行業(yè)亟需創(chuàng)新
□首席經(jīng)濟學家：弱復蘇面臨轉向下行
⊙記者 盧曉平 陳俊嶺 ○編輯 梁偉
2013年的7月，鑠石流金，但難抑經(jīng)濟的寒意：宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳，企業(yè)缺錢、金融機構錢緊、樓市上漲、股市整體凋零。
在經(jīng)濟減速的同時，新一屆政府力促經(jīng)濟轉型升級，打造經(jīng)濟升級版的思路也徐徐展現(xiàn)。
在這個發(fā)展有壓力、改革有預期的敏感時間窗口，專家學者如何看待當前中國經(jīng)濟及未來走向？上海證券報就此對任職于產(chǎn)學研諸多部門的21位經(jīng)濟學者進行了問卷調查。
調查結果顯示，多數(shù)經(jīng)濟學家認為目前經(jīng)濟確屬偏冷，但今年7.5%的增長目標能夠實現(xiàn)。而對于通脹的擔憂，則可擱置一邊。
對于當前市場關注的資金面緊張問題，認同三季度央行不會輕易“救市”的觀點占七成，而認為央行會延續(xù)以往救市思維的觀點則不足三成。
對于股市，學者們給出的震蕩區(qū)間為1800點至2800點。社科院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院財政室主任楊志勇認為，目前為市場大底，這是基本共識。
在利率市場化方面，多位學者預計下一步將會出臺相關新政，而有望率先成行的是取消貸款利率浮動下限。
值得注意的是，“簡政放權”、城鎮(zhèn)化、科技創(chuàng)新和激活民間投資等成為專家學者心目中最大的改革紅利。
對外經(jīng)濟貿(mào)易大學國際商學院教授郝旭光認為，改革紅利就是體現(xiàn)在“簡政放權”上。楊志勇稱，改革紅利體現(xiàn)在“政府改革釋放微觀經(jīng)濟活力”。而來自人民大學金融與證券研究所的李永森教授則表示，改革紅利體現(xiàn)在“簡政放權，國企改革，推進城鎮(zhèn)化進程的系統(tǒng)性改革”。國際金融問題專家趙慶明則認為，改革紅利體現(xiàn)在“能否激活民間投資”上。人民大學經(jīng)濟學院副院長劉元春認為，改革紅利體現(xiàn)在“財稅體系和分權體系”方面。中央財經(jīng)大學郭田勇教授則認為，改革紅利體現(xiàn)在新型城鎮(zhèn)化和科技創(chuàng)新上。
國務院發(fā)展研究中心金融所綜合研究室主任陳道富的預期則更為細化——在財稅體制改革上，預期為中央與地方的轉移支付改革，房產(chǎn)稅、營改增以及資源稅改革；在金融改革上，預期會在利率匯率市場化、多層次資本市場、資本賬戶漸進開放；在土地改革上，會實現(xiàn)農(nóng)村集體用地的流轉；在壟斷行業(yè)改革方面，有望實現(xiàn)三網(wǎng)融合、電力體制改革。
盡管專家審視的微觀視角各不相同，但總的基調相當一致：審批權的下放拉開了新一屆政府改革的序幕，市場化改革步伐正在加快。當前中國經(jīng)濟面臨的兩個主要問題是拉動內需與防范風險，因此改革應圍繞兩條主線進行——新型城鎮(zhèn)化建設拉動消費和投資需求，解決地方政府融資平臺產(chǎn)生的地方債務風險。
21位受訪學者對改革的預期不盡相同，但有一點達成共識，即改革一定要“落地”。
當前宏觀經(jīng)濟偏冷
總體不悲觀
記者 盧曉平 陳俊嶺
中國經(jīng)濟2013年起增速放慢，進入轉型升級期。舊有增長慣性更迭，疼痛難免。外部唱空者甚歡——高盛和匯豐銀行分別將中國今年宏觀經(jīng)濟增長預期大幅度下調；內部悲觀者不乏——作為經(jīng)濟晴雨表的股市不振甚至低位暴跌，部分投資者用腳投票心態(tài)一覽無余。
唱空者與割肉者并非沒有實在的邏輯支撐。在2012年上半年以“穩(wěn)增長”為目標的一攬子經(jīng)濟刺激政策出臺后，中國經(jīng)濟在當年四季度出現(xiàn)一波“反彈”。但今年上半年并沒有延續(xù)上揚走勢，出現(xiàn)回落。目前，二季度GDP增速不是今年的底，已漸成共識。在實體經(jīng)濟增速看不見止跌信號時，虛擬金融領域也正上演著跌宕起伏的沖擊波——“影子銀行”風險點已現(xiàn)、銀行間拆解市場利率飆升至罕見水平……
年中已至，從近期李克強總理更加注重城鎮(zhèn)化的質量、金融支持實體經(jīng)濟、激活貨幣存量等表述來看，新一屆政府的經(jīng)濟思路已初露端倪。頂著發(fā)展壓力，期盼改革紅利，經(jīng)濟專家、學者會有什么看法？對此，上海證券報展開問卷調查。
接受上證報問卷調查的21位學者大多認為目前宏觀經(jīng)濟形勢偏冷，但總體上并不悲觀，認為今年可以實現(xiàn)同比增長7.5%的預期目標。對于股市，學者們給出的震蕩區(qū)間為1800點至2800點，考慮到目前A股的實際點位接近下限，不難看出當前股市的吸引力已逐步趨強。
經(jīng)濟增長 → 低于預期
預計全年GDP超7.5%
針對當前宏觀經(jīng)濟形勢的判斷，在20份有效問卷中，選擇正常的占35%；選擇偏冷的占65%
關于全年尤其是下半年宏觀經(jīng)濟走勢判斷，不僅是百姓關注焦點，也是市場各方關注。
調查顯示，針對當前宏觀經(jīng)濟形勢的判斷，在20份有效問卷中，選擇正常的有7位，占被訪者35%；選擇偏冷的13位，占被訪者的65%。無人選擇“偏熱”和“不好說”。
對于2013年全年GDP的判斷，所有受訪經(jīng)濟學家均認為可以實現(xiàn)同比增長7.5%目標，他們給出的預估值為7.5%至7.9%，多數(shù)認為2013年全年GDP同比增長會略微超過7.5%。
而對2013年第二季度GDP同比增長的判斷，27.8%認為不變，66.7%認為下降，只有5.6%人認為上升。預估值區(qū)間在7.5%至7.9%之間，大多數(shù)給出的預估值為7.5%和7.6%。
當問及“若當前經(jīng)濟增長低于預期，對2013年宏觀經(jīng)濟的影響”時，受訪經(jīng)濟學家認為影響比較大的占47.1%，認為一般的占35.3%，認為非常小的只有11.8%，另有5.9%的經(jīng)濟學家認為“難以判斷”。
如果說對宏觀經(jīng)濟未來走勢存在分歧，那么，通脹的擔憂，暫時可以擱置一邊。
調查顯示，35.3%的專家認為今年二季度CPI同比增長維持不變，58.8%認為將出現(xiàn)下降，只有5.89%認為會上升。受訪經(jīng)濟學家給出的預估值為2.1%至2.4%，其中，以2.3%居多。
對于2013年全年CPI的判斷，77.8%的受訪經(jīng)濟學家認為會低于同比增長3.5%目標，占據(jù)壓倒性多數(shù)，只有16.7%和5.6%的經(jīng)濟學家認為接近和超過。他們給出的預估值為2.5%至3.5%。
國家信息中心經(jīng)濟預測部首席分析師祝寶良解釋稱，經(jīng)濟增長速度放緩，下行壓力加大，因此對下半年宏觀經(jīng)濟的判斷比較謹慎。主要是因為產(chǎn)能過剩、地方債金融風險、人民幣匯率升值、房地產(chǎn)價格上漲等因素導致國內需求往下走。但另一方面庫存消耗、城鎮(zhèn)化拉動的基礎設施建設投放量較大，以及改革紅利預期，經(jīng)濟還有上升的因素。
資金面 → 總體緊張
央行調政策可能性小
35.3%受訪經(jīng)濟學家明確表示“不可能”，另有35.3%的人認為“尚需觀察”，僅有29.4%受訪者認為“可能會”
6月20日，銀行間市場拆解利率飆升演繹的一場“地震”讓所有的人至今仍心有余悸。上半年不低的M2，資金卻異常緊張。反常自轉的虛擬經(jīng)濟也讓各方流了一把汗。
下半年資金緊張已基本達成共識，近期美聯(lián)儲又多次暗示將退出QE，在此情形下，三季度央行是否會適度調整貨幣政策？
對此，35.3%受訪經(jīng)濟學家明確表示“不可能”，另有35.3%的人認為“尚需觀察”，只有29.4%受訪者認為“可能會”。顯然，認同央行不會輕易“救市”的觀點占七成，而認為央行會延續(xù)以往“救市”思維的觀點不足三成。
值得注意的是，如果這一問題放在2008年或此后的幾年，可能會有超一半受訪者會毫不猶豫地選擇肯定答復，如今“央行會最終救市”這一慣性思維，正與時俱進悄然改變。
調查顯示，對今年二季度M2同比增長的判斷，43.8%認為會上升，37.5%認為會下降，選擇不變的占18.8%，受訪經(jīng)濟學家給出的預估值為11%至16%，多集中在14.5%至15.5%。而對于同期社會融資規(guī)模的判斷，70.6%認為會下降，17.6%認為會上升，只有11.8%認為不變。他們給出的預估值為3.5萬億至6萬億元。
在全年指標預期上，關于2013年全年M2同比增長13%目標，52.9%的受訪經(jīng)濟學家認為可以實現(xiàn)，47.1%認為難以實現(xiàn)，他們給出的預估值為13.5%至15%之間。顯然，M2到底能否實現(xiàn)預期，學者們的意見比較對立。
在2013年全年利率水平上，33.3%認為會上升，55.6%認為會維持不變，只有11.1%認為會下降，他們給出的預估值為-0.25%至0.5%。
不過，受美國等發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟復蘇影響，對我國資金外流的預期基本趨同。
調查顯示77.8%的經(jīng)濟學者認為二季度新增外匯占款會下降，16.7%認為不變，只有5.5%認為不變。同時，76.5%的經(jīng)濟學家認為今年全年人民幣匯率水平總體上會上升，只有17.6%認為不變，沒有人認為會下降，他們給出的預估值為0.5%到3%之間。
盡管大家都感覺資金緊張，但理性終究可以戰(zhàn)勝感性。有權威學者明確表示，當前貨幣流動性總體還是合適的，央行下一步不應該投放更多流動性，否則房價還會上漲，物價“壓不住”。
A股市場 → 區(qū)間震蕩
下半年最高看至2800
對下半年股指走勢，55.6%的經(jīng)濟學家認為維持區(qū)間震蕩，而認為上升或下降的均為22.2%，他們給出的震蕩區(qū)間為1800點至2800點
我們不清楚專家學者是否都炒股，但他們對于資本市場是非常關注的。
對下半年股指走勢，55.6%的經(jīng)濟學家認為會維持區(qū)間震蕩，而認為上升或下降的均為22.2%，他們給出的震蕩區(qū)間為1800點至2800點。中國社科院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院財政室主任楊志勇認為，下半年股市會出現(xiàn)上升的走勢。但無論如何，目前為市場大底，基本達成共識。
針對下半年是否將延續(xù)結構性行情，72.2%的受訪者表示同意，27.8%的選擇不好說，無人選擇否定選項。關于新股發(fā)行對市場影響大小的調查中，66.7%的受訪經(jīng)濟學家認為影響大，22.2%認為不好說，11.1%的認為影響不大。
看來新股發(fā)行仍是十分敏感的大事。至于何時重啟IPO，時間窗口最早的給出8月，大部分認為年底發(fā)行可能性較大。
在結構性震蕩行情中，板塊機遇顯得更為重要。中國人民大學金融與證券研究所李永森、中國社會科學院金融研究所張躍文，都看好戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)物聯(lián)網(wǎng)等板塊。
調查顯示，對于一個股票年平均換手率超過400%的市場來說，看不出投資者的耐力體現(xiàn)在哪里。但無論體制如何變革，上市公司投資價值如果不明顯，就很難吸引長期投資者。甚至有專家認為，目前在市場中尋找短期投資機會，恰恰屬于理性選擇。
新經(jīng)濟新科技崛起 行業(yè)亟需創(chuàng)新
記者 于祥明
在北京國貿(mào)附近，有一塊“知名”地塊——中服地塊，在拍賣之初，由于過于引人矚目，后被分拆為6塊上市，合計總價賣了222.57億元。就在該地塊約不到一站地的地方，有一家軍工企業(yè)——中航工業(yè)集團公司。據(jù)悉，這家公司“咬牙”自籌資金，投資100個億創(chuàng)新研制航空發(fā)動機。與房地產(chǎn)相比，同樣的是一兩百億的投資，它們的國際競爭力含金量顯然不可同日而語。
接受上證報記者調查的張立群、尹中立、李長安等經(jīng)濟學家中，很多對宏觀經(jīng)濟走勢不并樂觀，但是對于中國經(jīng)濟走出困境的態(tài)度卻有難得一致的共識——創(chuàng)新驅動改革。
神十上天、太空授課、《致青春》、《中國合伙人》票房大賣、馬云淘寶網(wǎng)橫掃華夏、微信大行其道……中國正處在經(jīng)濟結構“轉型升級”的關鍵時期，而一系列新興科技、新興的經(jīng)濟方式已經(jīng)給中國人的生活插上雙翅，也將為中國經(jīng)濟開啟新的大門，它們無疑將是中國未來核心競爭力的來源。
⊙記者 于祥明 ○編輯 梁偉
創(chuàng)新是中國夢核心動力
新興行業(yè)需要創(chuàng)新，傳統(tǒng)行業(yè)同樣如此。核心技術是買不來的，只有自力更生，創(chuàng)新才能突破
“現(xiàn)在在機場，大家可以觀察一下，70%、80%的旅客都在低頭玩手機，他們究竟在玩什么呢？我們做了一些調查，大部分旅客主要是在刷微博、微信，同時還有的在玩游戲、看視頻?！蓖趵谡f，在航班延誤的時候，絕大多數(shù)旅客要么通過電話方式，要么是通過微博、微信的方式刷他們的相應航班信息，此時“我們向用戶主動發(fā)送這些信息，對他們還是比較有意義的?！?
王磊是飛友科技市場主管，飛友科技是一個科技服務類公司。這家不起眼的公司的主要產(chǎn)品是一款現(xiàn)在下載和使用率都很高的名為“飛常準”軟件，其主要功能就是提供航班信息。記者在91助手上查看，該款軟件已經(jīng)有近50萬次下載，這種創(chuàng)新服務的公司生命力很強。
“截至2012年年底中國移動互聯(lián)網(wǎng)用戶已超過8.03億，已然超越PC互聯(lián)網(wǎng)。目前，騰訊微信用戶已經(jīng)超過3億?！卑不昭S網(wǎng)絡科技有限公司、微信研究資深人士管鵬說，可見，未來微信終端將成為移動互聯(lián)網(wǎng)的重要入口之一。
記者注意到，類似“飛常準”的這類貼近服務軟件不在少數(shù)，這種完全自主開發(fā)，滿足市場自發(fā)需求的公司正在“野蠻成長”。
“我們最早實際做的是手機客戶端，微博我們關注的時間相對比較晚，最初飛常準的微博粉絲只有5000到1萬，增加到1萬我們花了6個月，而到現(xiàn)在增長到60萬的粉絲，大概用了不到一年?！蓖趵谡f。
新興行業(yè)需要創(chuàng)新，傳統(tǒng)行業(yè)同樣如此。
“核心技術是買不來的，只有自力更生，創(chuàng)新才能突破?！敝袊l(wèi)星導航系統(tǒng)管理辦公室主任冉承其曾向記者表示，中國北斗衛(wèi)星導航系統(tǒng)，恰恰是靠自己創(chuàng)新突破才最終“夢想成真”的。
對此，作為中國國防的主要供應商的中航工業(yè)公司董事長林左鳴也深有感觸。記者了解到，也正是立足自我創(chuàng)新，中航工業(yè)已經(jīng)研制生產(chǎn)了中國航母艦載機殲15、主力戰(zhàn)斗機殲10、梟龍、武裝直升機直10、直19，以及預警2000、大運20等等。
“就直升機而言，現(xiàn)在國內有很多公司在做，但真的想立足于國際市場之上，還要靠技術創(chuàng)新。在這方面，我們以前是落后，但在趕超之中也有創(chuàng)新，而且我們還必須超過對手?！敝泻焦I(yè)直升機公司一位人士說。
不僅僅是北斗衛(wèi)星導航、中國各種戰(zhàn)機，還包括神十的成功與太空授課，也從另一個側面反映出，中國創(chuàng)新的動力正逐步增強。
新產(chǎn)業(yè)+新生活=新經(jīng)濟
近幾年，國家科技重大專項的實施，一直把實現(xiàn)技術突破與推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展努力結合，立足經(jīng)濟社會發(fā)展“主戰(zhàn)場”
“創(chuàng)新經(jīng)濟、體驗經(jīng)驗、體育經(jīng)濟、影視娛樂、游戲、保健……中國的內需巨大，需要尋找新經(jīng)濟增長點和商業(yè)模式。”電子科技大學管理學院經(jīng)濟與金融學副教授趙洪江說。
他指出，中國電影產(chǎn)業(yè)5年間的年均增長38.7%，去年年底《泰囧》票房大賣就是一個例證。除此之外，“《星光大道》、《非誠勿擾》等知名電視節(jié)目，也是一種新生活、新經(jīng)濟的直接表現(xiàn)。再者，從每個中小長假各地旅游火爆景象可知，中國的內需有多么大?！壁w洪江說。
“今年以來，中國宏觀經(jīng)濟形勢不樂觀，經(jīng)濟增長讓很多人失望。由此有人（包括海外機構）認為中國經(jīng)濟會崩潰。但在我看來，并不用過分擔心中國經(jīng)濟?！睂ν饨?jīng)濟貿(mào)易大學副教授李長安說。
他認為，中國政府“彈藥充足”，擁有大量資產(chǎn)，通過變現(xiàn)，中國的債務風險完全可控，不會出現(xiàn)所謂崩潰。目前緊要的是，加快創(chuàng)新和經(jīng)濟結構調整?！耙?D動畫為例，目前中國已取代日本成為世界上最大的動畫生產(chǎn)國?！彼f。
據(jù)統(tǒng)計，我國的國產(chǎn)動畫產(chǎn)量從2004年的2萬余分鐘，上升到2012年的22萬分鐘，8年時間增加了10倍多，并出現(xiàn)了《喜羊羊與灰太狼》、《十二生肖總動員》、《秦時明月》等有影響力的作品。
與此同時，“中國動畫制作機構從2005年的35家增長到2010年的200家，動漫產(chǎn)業(yè)核心產(chǎn)品直接產(chǎn)值2005年不足20億元，2010年突破80億元?！崩铋L安說，然而，相比美國動漫產(chǎn)業(yè)2000多億美元的產(chǎn)值，中國動漫產(chǎn)業(yè)還處于起步階段。
“目前國內的動畫片創(chuàng)新能力普遍不足，3D動畫產(chǎn)品的品質少有上乘之作，無法吸引觀眾的眼球。這限制了中國動畫產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?！崩铋L安說，在內容、制作、產(chǎn)業(yè)鏈、投資模式等多方位創(chuàng)新，中國的動畫產(chǎn)業(yè)必然會有巨大空間。
不僅如此，包括3D打印，機器人、集成電路等工業(yè)信息領域的新科技，正引領中國的發(fā)展。
科技部重大專項辦公室主任許倞向媒體透露，近幾年國家科技重大專項的實施，一直把實現(xiàn)技術突破與推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展努力結合，立足經(jīng)濟社會發(fā)展“主戰(zhàn)場”，在電子信息、能源環(huán)保、生物醫(yī)藥、先進制造等領域，著力培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，支撐傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉型升級。
科技部提供的數(shù)據(jù)顯示，截至2012年年底，國家科技重大專項成果應用直接帶動的新增產(chǎn)值達到1.1萬億元。
以醫(yī)藥領域為例，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，新藥創(chuàng)制和傳染病防治專項推動醫(yī)藥工業(yè)實現(xiàn)24.6%的平均年增長率，比專項實施前提高2.5個百分點。截至2012年12月，新藥創(chuàng)制專項累計獲得新藥證書62件，擁有自主知識產(chǎn)權的品種約占2/3；產(chǎn)業(yè)化上市品種23個，總產(chǎn)值達12.4億元。專項實施累積新增產(chǎn)值近800億元。
“目前來看，3D打印的應用前景十分廣闊，從這次產(chǎn)業(yè)大會受關注度如此之高就可以感受得到，這讓我們更有信心了。”隆源自動成型系統(tǒng)有限公司副總經(jīng)理孫建民說。
“在全球產(chǎn)品空間結構中，去年我國的比較優(yōu)勢不斷從邊緣產(chǎn)品拓展到核心產(chǎn)品。今年中國出口產(chǎn)品的技術含量也會有所提升，我們向核心產(chǎn)品和技術密集型產(chǎn)品邁進的方向也不會發(fā)生變化?！鄙缈圃汗I(yè)經(jīng)濟研究所研究員張其仔說。
中國經(jīng)濟增長仍面臨繼續(xù)下行壓力——
上海證券報·首席經(jīng)濟學家2013年第二季度宏觀經(jīng)濟形勢調查報告
招商證券副總裁兼首席經(jīng)濟學家 丁安華
澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家 劉利剛
華泰證券首席經(jīng)濟學家 劉煜輝
海通證券副總裁、首席經(jīng)濟學家 李迅雷
湘財證券副總裁、首席經(jīng)濟學家 李 康
申銀萬國證券研究所首席經(jīng)濟學家 楊成長
瑞穗證券董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學家 沈建光
平安證券首席經(jīng)濟學家 鐘 偉
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家 魯政委
國泰君安證券宏觀研究團隊
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參加問卷調查的首席經(jīng)濟學家名單
中國經(jīng)濟增長仍面臨繼續(xù)下行壓力
——上海證券報·首席經(jīng)濟學家2013年第二季度宏觀經(jīng)濟形勢調查報告
市場期盼的2013年第二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)即將公布，本報發(fā)布“上海證券報·首席經(jīng)濟學家季度經(jīng)濟形勢調查報告”，通過10家銀行和券商等境內外金融機構首席經(jīng)濟學家、宏觀經(jīng)濟研究專家對2013年第二季度GDP、價格水平、流動性及宏觀政策等指標變化的預測分析發(fā)現(xiàn)，大部分專家對當前中國宏觀經(jīng)濟景氣度的一致性判斷已經(jīng)從“正?！鞭D向“偏冷”，當前中國經(jīng)濟增長面臨繼續(xù)下行壓力的特征尤為明顯，這一調查結果引人關注。調查顯示，專家們認為除了消費需求有望回升外，投資和凈出口需求都將維持下降態(tài)勢，當前宏觀經(jīng)濟繼續(xù)面臨下行壓力與風險，但當前國內通脹處于較低水平。
第二季度出現(xiàn)了流動性充裕背景下的“錢荒”現(xiàn)象，其背后反映了銀行等金融機構的資金期限錯配問題相當嚴重，導致貨幣市場出現(xiàn)突發(fā)性的流動性風險，足以引起我們的警惕，既要關注影子銀行可能誘發(fā)的金融風險，也要積極引導信貸資金支持實體經(jīng)濟發(fā)展。
預期2013年第二季度GDP同比增長7.65%，比上一季度GDP同比7.7%的增長水平有所回落；預期CPI同比增長2.35%，繼續(xù)延續(xù)小幅下降態(tài)勢；M2同比增長15.2%，比上一季度小幅回落。總體而言，2013年第二季度宏觀經(jīng)濟形勢繼續(xù)弱于預期。
記者 樂嘉春
A
經(jīng)濟“弱復蘇”轉向面臨下行風險
本次參與調查的機構對當前中國宏觀經(jīng)濟形勢表示不樂觀，已從期待經(jīng)濟“弱復蘇”轉向認為未來將面臨下行風險。受訪首席經(jīng)濟學家及宏觀經(jīng)濟研究專家認為，除了消費需求可能出現(xiàn)小幅上升外，投資和凈出口需求都將維持下降態(tài)勢。對未來經(jīng)濟增長的總體性判斷不再樂觀，短期內中國經(jīng)濟增長面臨下滑的壓力與風險。
GDP增長：
預測均值為7.65%
與2013年一季度大部分受訪機構樂觀預期當季GDP同比上升不同，從本次季度經(jīng)濟形勢調查結果來看，除了各有兩家機構表示2013年第二季度GDP同比增長將上升和保持不變外，其余6家機構都表示2013年第二季度GDP同比增長將下降，維持第一季度GDP同比增長下滑趨勢。其中，對第二季度GDP增長預測值的平均值為7.65%，預測的最大值為7.8%，預測的最低值為7.5%。這一預測均值顯示，我國第二季度GDP同比增長數(shù)值仍將比2013年第一季度有所下降。
從2012年以來GDP增長變化來看，2012年一季度、二季度、三季度、四季度和2013年一季度GDP同比增長分別為8.1%、7.6%、7.4%、7.9%和7.7%，GDP環(huán)比增速分別為1.5%、2.0%、2.1%、2.0%和1.6%。而預測中的2013年二季度GDP增長的平均值為7.6%，比2013年一季度GDP增速還將有所下降，但與2012年第二季度GDP增速卻相當接近，表明當前經(jīng)濟增長很難在短期內回升。值得注意的是，受訪機構對當前宏觀經(jīng)濟的判斷似乎不再關注“弱復蘇”困境中的中國經(jīng)濟如何走出周期低谷，而是更關注國內外經(jīng)濟復蘇的多變與復雜性是否會導致中國經(jīng)濟陷入一場可預見的經(jīng)濟下行風險。
固定資產(chǎn)投資增長：
預測均值為20.30%
從本次季度經(jīng)濟形勢調查結果來看，大多數(shù)受訪機構對2013年第二季度固定資產(chǎn)投資增速的一致性判斷為“下降”，這與其預測二季度GDP同比增長速度下降的判斷是一致的。其中，對第二季度固定資產(chǎn)投資增速預測的平均值為20.3%，預測的最大值為21.3%，預測的最低值為19.5%。
有理由相信，前期擴大投資需求的政策刺激效應正在散去，可能在2013年一季度已達到一個相對高峰。除了房地產(chǎn)投資增速快速回升外，工業(yè)和制造業(yè)投資及受債務規(guī)模擴大約束的基礎設施投資增速等都出現(xiàn)了不同程度的下降。這一趨勢在本次調查結果中已經(jīng)有所反映，并預示著未來如果僅靠市場端產(chǎn)生的投資需求仍不足以支撐固定資產(chǎn)投資增速回穩(wěn)上升，除非政府端出臺的政策刺激產(chǎn)生擴大投資需求增長效應。
社會消費品零售同比增長：
預測均值為12.81%
從本次季度經(jīng)濟形勢調查結果來看，與2013年第一季度社會消費品零售總額同比增長變化趨勢的一致性判斷“下降”不同，參與調查的所有機構均表示，2013年第二季度社會消費品零售總額同比增長將有所企穩(wěn)回升。其中，對第二季度社會消費品零售總額同比增長預測值的平均值為12.81%，預測的最大值為13.1%，預測的最低值為12.5%。這一預測均值顯示，2013年第二季度社會消費品零售總額同比增長將呈現(xiàn)回升趨勢。
從近年來中國消費需求的變化趨勢看，2010年5月和11月社會消費品零售總額名義同比增長在觸及18.7%高點后逐步回落，2012年一季度、二季度、三季度、四季度及2013今年一季度社會消費品零售總額名義同比增長分別為14.8% 、14.4%、14.1%、14.3%和12.4%。但從2013年1-5月社會消費品零售總額名義同比增長為12.6%看，受2012年末至2013年初公款消費限制的較大不利影響后，消費需求增速出現(xiàn)大幅下滑，但沖擊之后的企穩(wěn)回升跡象已有所顯現(xiàn)。不過，當前消費需求的實質性下降仍無法消除其對2013年經(jīng)濟增長的貢獻度也將有所下降的不利影響。
出口增長：預測均值為6.07%
進口增長：預測均值為7.05%
當前美國經(jīng)濟復蘇步伐符合市場預期，日本、歐洲繼續(xù)實施量化寬松貨幣政策；另一方面，國內經(jīng)濟復蘇乏力，出口數(shù)據(jù)“弄虛作假”，這些因素的此消彼長對2013年第二季度中國進出口增速變化都會產(chǎn)生較大影響。參與調查的機構認為2013年第二季度進出口增速將顯著下降，尤其是出口數(shù)據(jù)因“虛假成分”糾正后而大幅下降，但同時卻預測二季度新增貿(mào)易順差仍將小幅上升。
從本次季度經(jīng)濟形勢調查結果來看，（1）出口同比增長的預測均值為6.07%，比一季度的18.4%大幅下降，其中預測的最大值為8.6%，預測的最小值為4.0%；（2）進口同比增長的預測均值為7.05%，其中預測的最大值為13.2%，預測的最小值為3.0%。另外，本次參與調查的大部分機構對2013年第二季度進出口增速變化的一致性判斷為“下降”，只有少數(shù)機構認為進口增速變化為“上升”，但在具體預測上預測值之間相差較大。
針對2013年二季度貿(mào)易順差規(guī)模，本次季度經(jīng)濟形勢調查結果顯示，參與調查的機構認為，2013年第二季度貿(mào)易順差的預測均值為570億美元，比上一季度貿(mào)易順差430.7億美元有所回升。
對2013年第二季度中國宏觀經(jīng)濟狀況的預測顯示，除了預期消費需求有所回升外，投資和凈出口需求都呈現(xiàn)不同程度的下降趨勢。第一，消費需求在經(jīng)歷限制公款消費顯著下滑后有所回穩(wěn)；第二，投資需求已連續(xù)三個季度呈現(xiàn)同比增長下滑趨勢，反映出國內需求明顯不足；第三，進出口形勢更加嚴峻，國內外經(jīng)濟復蘇乏力對進出口增速變化的影響日益突出，凈出口需求對GDP增長是否會體現(xiàn)正面影響目前尚難斷定。基于上述分析，參與調查的機構認為，當前經(jīng)濟增長前景較前幾個季度來看更加虛弱，經(jīng)濟“弱復蘇”似乎還難以勾勒出當前中國經(jīng)濟的特征，中國經(jīng)濟正面臨增長明顯下滑的現(xiàn)實風險。
B
短期內通脹壓力已實質性緩解
中國經(jīng)濟增長下滑趨勢短期內難以扭轉，目前國家對經(jīng)濟增長下滑的承受力有多大仍然難以判定，但從2013年以來公布的物價水平數(shù)據(jù)看，目前通脹壓力已顯著減緩。本次季度經(jīng)濟形勢調查對2013年第二季度居民消費價格指數(shù)（CPI）、工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）及利率水平等國內價格水平的預測也反映了這一點。
CPI：
預測均值為2.35%
從本次季度經(jīng)濟形勢調查結果來看，除了1家機構認為2013年第二季度CPI同比增長保持不變外，有3家機構認為2013年第二季度CPI同比增長將上升，6家機構認為二季度CPI同比增長將下降。其中對第二季度CPI同比增長預測的平均值為2.35%，預測的最大值為2.9%，預測的最低值為2.2%。這一預測均值表明，2013年第二季度CPI同比增長比上一季度仍將延續(xù)小幅下降態(tài)勢。
從2012年以來CPI的變化趨勢分析，2012年一季度、上半年、三季度、四季度CPI和2013年一季度同比增長分別約為3.8%、3.3%、2.8%、2.1%和2.4%，2013年4月和5月CPI同比增長分別為2.4%和2.1%，顯示近幾個月來CPI同比增長仍處于較低水平，現(xiàn)在還難以判斷CPI的回升趨勢已經(jīng)形成并確立。
PPI：
預測均值為-2.56%
從本次季度經(jīng)濟形勢調查結果來看，所有機構都認為2013年第二季度PPI同比增長的一致性判斷為“下降”。其中，對第二季度PPI同比增長預測的平均值為-2.56%，預測的最大值為-2.7%，預測的最低值為-2.5%。由此顯示，第二季度PPI同比降幅比上一季度有所擴大，下降趨勢仍未結束。
從PPI變化趨勢分析，2012年一季度、上半年、三季度、四季度和2013年一季度PPI同比增長分別為0.1%、-0.6%、-1.5%、-2.3%和-1.7%，2013年1-5月PPI同比增長分別為-1.9%，環(huán)比下降0.6%，表明盡管PPI下降空間有限，但短期內上升動能明顯不足。從2013年6月份中國制造業(yè)PMI指數(shù)看，6月份中國制造業(yè)PMI為50.1%，較上月回落0.7個百分點，繼續(xù)位于臨界點上下波動。其中生產(chǎn)指數(shù)有所回落，但新訂單指數(shù)下降幅度較大，顯示市場需求仍未實質性回升；當月生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)比上月繼續(xù)小幅回落，表明制造業(yè)企業(yè)對未來3個月內生產(chǎn)經(jīng)營活動預期持樂觀態(tài)度的比例有所下降。這些因素都表明與制造業(yè)密切相關的PPI前景也難以樂觀。
從機構對2013年第二季度中國價格水平的預測看，目前制造業(yè)前景仍然不明朗，其回升力度同樣弱于歷史同期，表明需求回升乏力將繼續(xù)影響PPI的“由負轉正”。特別值得關注的是，6月份原材料購進指數(shù)44.6%，繼續(xù)大幅低于臨界點。表明盡管主要經(jīng)濟體央行維持穩(wěn)定貨幣政策，但基于當前中國物價仍處于較低水平，未來一段時間內CPI可能不會顯著上漲，預示國內通脹壓力已實質性減緩。
C
流動性非正常緊張
當前中國經(jīng)濟“弱復蘇”態(tài)勢還將延續(xù)，部分原因源自于可以容忍GDP增速回落的預期不斷強化，使得習慣于靠投資拉動啟動經(jīng)濟周期復蘇的動力徒然消減。從理論上看國內流動性狀況相當寬松，但離奇的是2013年6月份銀行間市場利率出現(xiàn)飆升，出現(xiàn)前所未有的“錢荒”，市場預期這種流動性緊缺狀況在7月份才會有所改善。
社會融資規(guī)模：
預測均值為4.45萬億
從本次季度經(jīng)濟形勢調查結果來看，除了1家機構認為2013年第二季度社會融資規(guī)模上升外，其余參與調查的機構對2013年第二季度社會融資規(guī)模的預測判斷為“下降”。其中，第二季度社會融資規(guī)模增長的預測均值為4.45萬億，預測的最大值為4.8萬億，預測的最低值為4.0萬億。
新增人民幣貸款：
預測均值為2.38萬億
從本次季度經(jīng)濟形勢調查結果來看，所有參與調查的機構均對2013年第二季度新增人民幣貸款的一致性判斷為“下降”，比一季度新增人民幣貸款2.76萬億元仍有一度幅度下降。其中，第二季度新增人民幣貸款的預測均值為2.38萬億，預測的最大值為2.64萬億，預測的最低值為2.0萬億。
M2同比增長：
預測均值為15.20%
從本次季度經(jīng)濟形勢調查結果來看，除了3家機構認為2013年6月末M2同比增長的預估值為上升外，其余7家機構對2013年6月末M2同比增長的一致性判斷為“下降”。其中，6月末M2同比增長的預測均值為15.2%，預測的最大值為15.9%，預測的最低值為14.8%。
綜合分析社會融資規(guī)模、新增人民幣貸款及M2等流動性指標，2012年1-6月份社會融資規(guī)模為7.78萬億元、新增人民幣貸款為4.86萬億元；1-9月社會融資規(guī)模為11.73萬億元、新增人民幣貸款為6.72萬億元；1-12月份社會融資規(guī)模為15.76萬億元、新增人民幣貸款為8.20萬億元；2013年1-3月份社會融資規(guī)模為6.16萬億元、新增人民幣貸款為2.76萬億元。另外，2012年6月末、9月末和12月末M2同比增長分別為13.4%、13.6%、14.8%和13.8%，2013年3月末M2同比增長為15.7%。再結合2013年4-5月份金融數(shù)據(jù)，4月和5月社會融資規(guī)模分別為1.75萬億元和1.19萬億元；新增人民幣貸款增長分別為7929億元和6674億元；M2同比增長分別為16.1%和15.8%，表明當前國內流動性現(xiàn)狀總體上仍然較為寬松，沒有顯示出因為商業(yè)銀行資金錯配期限導致的流動性突然緊張的市場信號。
如果從影響國內流動性的貿(mào)易順差和外匯占款等指標分析，參與調查的機構認為2013年第二季度貿(mào)易順差的預測均值為570億美元，對第二季度新增外匯占款規(guī)模落在580億美元至1300億美元之間。其中第二季度新增外匯占款的預測均值約為800億美元，預測的最大值為1300億美元，預測的最小值為580億美元?？傮w而言，預計第二季度新增外匯占款比2012年第四季度大幅增加，但比2013年一季度仍將顯著減少。這表明目前國內流動性將有所收縮，但不足以顯示當前市場流動性緊張狀況。
D
工業(yè)生產(chǎn)恢復性增長后下降
受2013年以來經(jīng)濟復蘇乏力的較大影響，工業(yè)生產(chǎn)增加值和全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比增長在經(jīng)歷了一段顯著恢復性增長的回升趨勢后，2013年第二季度重新滑入同比增長顯著下降困境，表明當前工業(yè)生產(chǎn)的回升基礎并不牢靠。
工業(yè)生產(chǎn)增加值：
預測均值為9.20%
從本次季度經(jīng)濟形勢調查結果來看，所有參與調查的機構對2013年第二季度工業(yè)生產(chǎn)增加值實際增長的一致性判斷為“下降”。其中，對第二季度工業(yè)生產(chǎn)增加值實際增長預測的平均值為9.2%，預測的最大值為9.5%，預測的最低值為8.9%。這一預測均值顯示，當前工業(yè)生產(chǎn)增加值實際增長繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢，表明其回升基礎并不牢靠。
這是因為，2012年以來一季度、上半年、三季度和四季度工業(yè)生產(chǎn)增加值實際增長分別為11.6%、9.5%、9.1%和10.0%，2013年1-2月和1-5月工業(yè)生產(chǎn)增加值實際增長分別為9.9% 和9.4%。工業(yè)生產(chǎn)增加值的變化趨勢顯示，目前工業(yè)生產(chǎn)增長動力不足，預示經(jīng)濟復蘇前景不容樂觀。
全國規(guī)模以上工企利潤同比增長：
預測均值為9.21%
從本次季度經(jīng)濟形勢調查結果來看，所有機構對2013年第二季度規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比增長的一致性判斷均為“下降”，這與上一季度判斷為“上升”相差很大。其中，第二季度規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤的預測均值為9.21%，預測的最大值為11.0%，預測的最低值為8.0%。這一預測均值顯示，與工業(yè)生產(chǎn)增加值同比增長指標一致，第二季度全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比增長也將呈現(xiàn)較大幅度下降趨勢。
從規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤的變化趨勢分析，2012年1-2月、1-5月、1-8月和1-11月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比增長分別為-5.2%、-2.4%、-1.8和3.0%，其中2013年1-2月和1-5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤增長分別為17.2%和12.3%。這些數(shù)據(jù)表明，目前全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比增長處于大幅回升后的回落階段中。盡管比上一季度大幅下降，但企穩(wěn)態(tài)勢仍然較為明顯，表明規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤增長可能已處于相對階段性底部水平。
“盤活存量資金”政策不會輕易放松
本次季度經(jīng)濟形勢調查中對當前宏觀經(jīng)濟及其政策的若干分析與預期，也是值得關注的內容之一。
第一，當前國內GDP增速回落的可承受限度。事實上，伴隨著2013年以來一季度GDP增速的意外回落，這一被動性回落而非主動性調控的結果大大超出市場預期，引發(fā)市場期待出臺相關刺激政策。但是與以往不同的是，國家并沒有馬上出臺相關刺激政策，通過允許投資增速回到更高水平推進GDP增速的快速回升。相反，鑒于過去幾年較大規(guī)模的政策刺激引發(fā)資產(chǎn)價格泡沫和產(chǎn)能過剩，在國內GDP增速繼續(xù)緩步下滑勢頭仍未得到有效改變情況下，國家不急于出臺刺激政策，意味著目前經(jīng)濟增速放緩趨勢是可以接受或容忍的。
問題是可承受的最低經(jīng)濟增速是7.5%還是7%或更低？這些問題目前仍無答案。但容忍GDP增速回落將有利于經(jīng)濟結構和產(chǎn)業(yè)結構調整，這一點是肯定的。不過參與本次調查的機構都認為，盡管目前季度GDP增速還將繼續(xù)回落，但仍可以實現(xiàn)2013年全年GDP同比增長7.5%的目標。由此，目前中國經(jīng)濟一方面仍將面臨繼續(xù)下行的壓力與風險，另一方面又預示了已處于底部區(qū)域。
第二，二季度出現(xiàn)了流動性充裕背景下的“錢荒”。2013年6月份國內金融市場出現(xiàn)了“錢荒”，而按照目前國內M2規(guī)?？戳鲃有詰斒窍喈攲捲５?，之所以會出現(xiàn)“錢荒”的巨大沖擊，其背后反映了銀行等金融機構的資金期限錯配問題相當嚴重。更突出的問題是，龐大的流動性并沒有進入實體經(jīng)濟，而是在金融領域內“空轉”以謀取投機性收益，金融機構通過操控流動性增強其盈利能力。但是一旦銀行對流動性因素的研判出現(xiàn)偏差，其資金的期限錯配就會突然間導致流動性風險。
由此市場倒逼央行釋放流動性，央行也的確向一些符合宏觀審慎要求的金融機構提供了流動性支持。在國內流動性如此寬裕背景下出現(xiàn)這樣的事情足以引起我們的警惕，一方面要關注影子銀行可能誘發(fā)的金融風險，另一方面要積極引導信貸資金支持實體經(jīng)濟發(fā)展。
第三，短期內貨幣政策不會發(fā)生太大變化。從5月份M2、人民幣存款、社會融資規(guī)模等統(tǒng)計指標看，目前國內流動性并不緊張，央行的貨幣政策在總體上將保持穩(wěn)定。但從參與調查的機構對當前利率、存款準備金率調整的預測分析看，大多數(shù)機構預測利率水平有可能小幅調整，但存款準備金率下調理由并不充分。從央行等表態(tài)看，在當前流動性充裕背景下或許會繼續(xù)執(zhí)行“盤活資金存量”的政策。
來源：中國證券網(wǎng)-上海證券報
