一、監(jiān)管文件這么多，到底說的啥
近期金融監(jiān)管政策頻繁出臺，內(nèi)容主要集中在：去通道、降杠桿、破剛兌、防風(fēng)險四個方面。
1、《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（征求意見稿），別名資管新規(guī)。核心內(nèi)容就是：去嵌套，管住影子銀行、打破剛兌，限制期限錯配。
以往銀行滾動發(fā)行剛性兌付的三個月、一年期限的理財資金組建資金池，對接長期限、較高利率資產(chǎn)。未來，該政策限制了資金池的運用，資管產(chǎn)品風(fēng)險要通過披露凈值方式及時體現(xiàn)，銀行理財資金和資產(chǎn)端的期限、風(fēng)險和收益要一一對應(yīng)。過去藏在表外理財?shù)娘L(fēng)險要拿到陽光下被監(jiān)督，對于老百姓來說可能銀行理財產(chǎn)品不再是零風(fēng)險，對于銀行來說超額收益留存一定會減少。
2、《中國銀監(jiān)會關(guān)于規(guī)范銀信類業(yè)務(wù)的通知》，別名55號文。對銀行的信托資產(chǎn)投放進行穿透。
過去，盡管銀監(jiān)禁止銀行給房地產(chǎn)企業(yè)在調(diào)控城市拿地融資和投向“兩高一?！?，但銀行還是悄悄把資金通過信托流向了地產(chǎn)。未來，政策告訴你不該做的事情就不要再做了，至少以后信托通道基本不能作掩護了。根據(jù)目前監(jiān)管的步伐，其他的馬甲研究出來也會很快成為下一個監(jiān)管政策內(nèi)容
3、《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法》：打擊一切通過委貸模式的資本金投資、明股實債。
曾經(jīng)，委貸作為一種工具，掩護了銀行資金通過各種SPV發(fā)放委貸為地方平臺資本金融資，為房地產(chǎn)企業(yè)拿地融資等。銀行在委貸中本應(yīng)發(fā)揮的是中介作用，但如果過度發(fā)揮，把委貸衍生出加杠桿的功能，家長豈能坐視不管！
4、《商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理辦法》（征求意見稿）：把表外的資產(chǎn)趕到表內(nèi)，再要求表內(nèi)負債和資產(chǎn)的流動性和安全性相互匹配，完美！
5、《商業(yè)銀行大額風(fēng)險暴露管理辦法》：同樣是為加強商業(yè)銀行抗風(fēng)險能力，不至于被某些小范圍的客戶拖累。
伴隨打破剛兌，部分地產(chǎn)、平臺企業(yè)的融資通道進一步縮窄，不確定2018年誰最先扛不住。萬一有局部風(fēng)險爆發(fā)，加強銀行體系穩(wěn)健經(jīng)營能力，是對抗金融風(fēng)險突發(fā)性、傳染性、危害性的基石。
6、《關(guān)于進一步整治銀行業(yè)市場亂象的通知》，別名2018年4號文，上周大周六晚上發(fā)出來的（向監(jiān)管同志們致敬）！！徹底粉碎了金融機構(gòu)研究新馬甲、新通道、繼續(xù)搞舊營生的小動機。明確規(guī)定新老劃斷的節(jié)點是2017年5月1日，銀行不僅要老實按照監(jiān)管改，而且如果慢了也不行、不主動作為也不行。
總體看，家長對孩子要求進一步提高：以前是告訴孩子哪錯了，改哪；現(xiàn)在需要孩子自己領(lǐng)悟監(jiān)管意思，主動改，痛定思痛地改。
二、為何監(jiān)管這么嚴厲？不破不立！
這個嚴厲，一是站在金融機構(gòu)的角度上，主觀感受很嚴厲：這些年正在做、擅長做的事情一下子被批評和叫停了，感覺到很痛苦；
二是站在監(jiān)管的角度，留給改革的時間窗口真的不寬裕了。
“服務(wù)實體經(jīng)濟是金融的天職，也是防范金融風(fēng)險的根本舉措?！蹦敲幢O(jiān)管的目的就是：把金融機構(gòu)從資金空轉(zhuǎn)、推升資產(chǎn)泡沫等錯誤軌道糾正到服務(wù)實體經(jīng)濟的康莊大道上。
站在宏觀角度上，本來監(jiān)管希望在政策支持下，金融機構(gòu)能夠自覺發(fā)揮資源配置功能、支持朝陽企業(yè)，促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型；結(jié)果發(fā)現(xiàn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革都推出一兩年了，金融機構(gòu)還是主要停留在平臺、地產(chǎn)業(yè)務(wù)上。
但這并不能完全責(zé)怪金融機構(gòu)轉(zhuǎn)型慢：商業(yè)銀行多投向房地產(chǎn)、政府平臺以及重資產(chǎn)行業(yè)恰好是過去經(jīng)濟模式局限下的必然選擇；地產(chǎn)漲價增加政府賣地收入、政府依靠土地財政支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、區(qū)域的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)部分支撐房價繼續(xù)漲價…….金融機構(gòu)在這個鏈條里提供資金，加速和強化三者的循環(huán)運轉(zhuǎn)…..
正是地產(chǎn)、政府、基建三者之間相互強化、促進關(guān)系，一方面各自成長很大，成為容納商行資金的大戶；另一方面很大程度上也貢獻了中國改革開放前30年高速經(jīng)濟發(fā)展。
但是這種循環(huán)關(guān)系終將遭遇瓶頸，轉(zhuǎn)了幾十年后也有轉(zhuǎn)不動的一天：房地產(chǎn)2013年已經(jīng)進入去庫存階段；全國鐵公基等大的基建項目也幾近尾聲；地方政府為完成基建通過城投等平臺方式舉債已經(jīng)債務(wù)累累。
舊鏈條的堅固必須通過強監(jiān)管打破。當這個三角關(guān)系已經(jīng)完成歷史使命時，必須要把資源從這舊模式中解放出來，但又不能等到完全不轉(zhuǎn)、崩盤的那一天才醒悟，所以趁現(xiàn)在，一切還來得及………
三、未來銀行業(yè)務(wù)還要創(chuàng)新么？
正如銀監(jiān)會上周六答記者問中所說：“金融創(chuàng)新是提升銀行業(yè)競爭力的重要推動力，也是提升防風(fēng)險能力的必經(jīng)之路?！?/p>
“鼓勵銀行業(yè)發(fā)展那些有利于促進實體經(jīng)濟發(fā)展、有利于防范化解風(fēng)險、有利于維護金融安全穩(wěn)定的創(chuàng)新業(yè)務(wù)?！?/p>
金融當然需要創(chuàng)新，而且要通過金融創(chuàng)新來支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型；金融創(chuàng)新并不是過快，而是相對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的需求來說調(diào)整過慢。之所以市場機構(gòu)感覺嚴監(jiān)管在打擊金融創(chuàng)新，是因為金融創(chuàng)新的方式和方向發(fā)生了本質(zhì)的變化，金融創(chuàng)新由復(fù)雜產(chǎn)品結(jié)構(gòu)創(chuàng)新、規(guī)避監(jiān)管的創(chuàng)新，轉(zhuǎn)向資產(chǎn)投向領(lǐng)域的創(chuàng)新、形成各自特色業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。那么，銀行未來業(yè)務(wù)創(chuàng)新方向哪里找呢？
其實在監(jiān)管政策限制的同時，未來重點發(fā)展、鼓勵的方向早就送出。預(yù)判2018年、甚至今后幾年的業(yè)務(wù)創(chuàng)新方向，不能錯過2017年四次重要會議：全國金融工作會議[1]（2017/7/14-15）、中央政治局會議[2]（2017/7/24）、十九大[3]（2017/10/18）、中央經(jīng)濟工作會議[4]（2017/12/18-20）。其中，十九大和中央經(jīng)濟工作會議對今后的指引作用更為重要。結(jié)合會議政策內(nèi)容和銀行的優(yōu)勢，未來至少可在以下領(lǐng)域探索機會：
?。ㄒ唬﹨^(qū)域布局：
一是城市群發(fā)展的機會：“京津冀”協(xié)同發(fā)展、“長江經(jīng)濟帶”綠色發(fā)展。
海外有美國五大湖城市群（芝加哥、底特律、多倫多等）、日本太平洋沿岸城市群（東京、京都、神戶、大阪）等，國內(nèi)有長三角、珠三角，城市群在促進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的經(jīng)驗已經(jīng)被證實。下一步最有可能成長起來的就是依托超級城市北京的“京津冀”，以及伴隨武漢、合肥等城市崛起而即將形成的“長江經(jīng)濟帶”。
二是全面開放格局下的國際化機會：“一帶一路”戰(zhàn)略。
“一帶一路”既是我國主動迎接國際化的戰(zhàn)略，又是促進國內(nèi)產(chǎn)業(yè)輸出并深度參與國際市場的重要途徑。比如，想要周邊國家也能像中國人民這樣有車開、有高鐵坐、有4G手機用，就需要先修公路、建鐵路、建基站等，于是開放戰(zhàn)略下對產(chǎn)業(yè)的影響和帶動就產(chǎn)生了……
?。ǘ┊a(chǎn)業(yè)布局：
一是經(jīng)濟新動能方面：“加快發(fā)展先進制造業(yè)，推動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能和實體經(jīng)濟深度融合，”在中高端消費、綠色低碳、共享經(jīng)濟、現(xiàn)代供應(yīng)鏈、人力資本服務(wù)等領(lǐng)域。
近些年，互聯(lián)網(wǎng)+乘火打劫已經(jīng)顛覆了很多行業(yè)；從銀行的角度看，自身也在感受著互聯(lián)網(wǎng)對存款、個貸的沖擊。但從行動上看，商業(yè)銀行雷聲大，雨點小，在代表經(jīng)濟新動能方面的資產(chǎn)甚少，主動了解、支持和擁抱新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是應(yīng)有的應(yīng)對方式。
二是基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域方面，“加強水利、鐵路、公路、水運、航空、管道、電網(wǎng)、信息、物流等基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)”。
雖然國內(nèi)鐵公基的新增建設(shè)可能所剩不多，但提高基礎(chǔ)設(shè)施效率的市場化運營改革才剛剛開始；此外，伴隨新技術(shù)帶來的信息、物流基礎(chǔ)設(shè)施還有很大建設(shè)和發(fā)展空間。未來商業(yè)銀行依然可以在“擅長”的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域發(fā)揮所長，但判斷的依據(jù)應(yīng)該是項目本身市場化運作的效益，而不是看“爹”給錢。
三是房地產(chǎn)方面，住房租賃市場大有可為。
發(fā)展住房租賃市場不僅是增強房子“居住屬性”的重要手段，而且事關(guān)人民的安居樂業(yè)；從經(jīng)濟的角度看，住房又是穿越長周期收益率最高的資產(chǎn)之一；尤其是在我國由城鎮(zhèn)化進入城市化階段，部分城市流動人口持續(xù)增長，租賃需求遠遠沒有得到滿足。
總之，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向決定了銀行業(yè)務(wù)的創(chuàng)新方向：銀行必須逐漸具備信用風(fēng)險識別和定價能力，必須通過提升金融自身的效率進而促進經(jīng)濟動能轉(zhuǎn)換，然后才能真正分享經(jīng)濟轉(zhuǎn)型成功的紅利。
文中涉及的會議鏈接：
[1] http://www.gov.cn/xinwen/2017-07/15/content_5210774.html
[2] http://cpc.people.com.cn/n/2012/1119/c352110-19621695.html
[3] http://news.xinhuanet.com/politics/19cpcnc/2017-10/27/c_1121867529.htm
[4] http://finance.sina.com.cn/roll/2017-12-20/doc-ifypxmsq8593510.shtml
來源：PPP知乎 作者：張敬石
